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              滬深兩市套保信披差異大 業界呼吁統一規范

              去年上半年A股營收百強非金融上市公司中有67家參與衍生品業務

              2020年以來,越來越多的上市公司加入套保行列,利用金融衍生工具管理商品、匯率、利率等風險。據期貨日報記者不完全統計,2021年上半年營業收入排名前100位的A股非金融類上市公司中,中國石化、上汽集團、美的集團、萬科A等67家上市公司開展了衍生品業務,運用期貨、期權、遠期、互換等衍生工具管理風險,涵蓋了房地產、石油化工、有色金屬、鋼鐵、煤炭、家電、汽車等多個行業,大都是各行業中的龍頭企業,具有廣泛的代表性。從開展衍生品業務的目的來看,多數公司以套期保值為目的,個別公司同時以套保和投資為目的。

              記者發現,上述上市公司在2021年半年報中對衍生品業務披露的詳細程度存在較大差異,有的上市公司在開展衍生品業務之前沒有發布相關公告,有的公司開展衍生品業務的信息“隱藏”在董事會的決議中,信息披露的不完善無疑增加了市場對衍生工具和衍生品市場的理解難度,甚至產生誤解。業內人士呼吁,各交易所的相關信息披露制度應盡量統一規范,對投資者負責。

              滬深兩市信息披露差異源于制度不同

              分交易所看,滬市公司中,納入記者統計的共有63家公司,有40家公司開展了衍生品業務,其中僅有11家公司在最近兩年發布了關于開展衍生品業務的公告;深市公司中,納入記者統計的共有37家公司,有27家公司開展了衍生品業務,其中有22家公司在最近兩年發布了關于開展衍生品業務的公告。

              “實體類上市公司參與期貨市場,無論是套期保值還是投資,都應該進行公告。衍生品畢竟是非常專業的領域,且具有高杠桿,利用不好反而會給企業帶來額外風險!蓖瑵髮W經管學院副教授、同濟大學上海期貨研究院副院長馬衛鋒接受期貨日報記者采訪時表示。

              他認為,如果交易所規定只要參與衍生品市場都要對參與目的、額度上限等進行公告,那么對個別公司在期貨市場上投機就是一種約束。

              在2021年半年報中,深市公司均會在管理層討論與分析部分披露衍生品投資情況,財務附注中也會涉及,報告期內是否從事衍生品業務一目了然;滬市公司對衍生品的披露位置并不固定,需要結合財務附注等進行判斷,可能存在上市公司開展衍生品業務但未披露的情況。

              滬深兩市公司套保信息披露的巨大差異源于兩市的制度不同。據了解,適用于深交所主板上市公司的《深圳證券交易所上市公司規范運作指引(2020年修訂)》有專門關于衍生品信息披露的規定。根據規定,深交所主板上市公司從事衍生品交易,管理層應當就衍生品交易出具可行性分析報告并提交董事會,董事會審議通過并及時披露后方可執行,獨立董事應當發表專項意見;上市公司從事超出董事會權限范圍且不以套期保值為目的的衍生品交易,應在董事會審議通過、獨立董事發表專項意見,并提交股東大會審議通過后方可執行。投資額度方面,深交所規定,相關額度的使用期限不應超過12個月。這意味著,深交所主板上市公司如果開展衍生品業務,每個年度都要發布相關公告。

              《深圳證券交易所創業板上市公司規范運作指引(2020年修訂)》規定,創業板上市公司應當合理安排、使用資金,致力發展公司主營業務。不鼓勵公司使用自有資金進行證券投資、委托理財和衍生品交易。公司進行證券投資、委托理財或者衍生品交易應當經公司董事會或者股東大會審議通過的,不得將審批權限授予董事個人或者經營管理層行使。

              另外,《深圳證券交易所上市公司業務辦理指南第11號——信息披露公告格式》對深市公司證券投資與衍生品交易公告格式作了詳細規定。此外,深交所還規定上市公司應當在定期報告中對已經開展的衍生品交易情況予以披露,披露內容包括報告期末衍生品交易的持倉情況、已交易的衍生品與其風險對沖資產的組合浮動盈虧變化情況以及對公司當期損益的影響、衍生品持倉的風險分析及控制措施等。

              與深交所不同,上交所并沒有對上市公司開展衍生品交易的統一規定,但《上海證券交易所上市公司自律監管規則適用指引第5號——行業信息披露》對煤炭、零售、鋼鐵、化工、有色金屬行業上市公司從事衍生品交易進行信息披露有一定要求。

              在臨時報告中,滬市煤炭行業公司從事動力煤期貨等套期保值業務,以及鋼鐵行業公司從事鋼材、鐵礦石、焦炭等商品期貨等套期保值業務,對公司可能產生重大影響的,應當按照法律法規和公司章程履行內部決策程序,并披露套期保值業務的交易品種、交易數量、保證金規模、主要業務風險及公司采取的風險控制措施等;有色金屬行業公司有色金屬期貨套期保值業務發生重大變化,可能對公司產生重大影響的,公司應當及時披露按照法律法規和公司章程內部決策程序作出的調整情況。

              在年度報告中,滬市有色金屬行業公司參與有色金屬期貨業務,且營業收入或營業利潤占公司營業收入或營業利潤10%以上或者對公司日常經營產生重大影響的,應當按照有色金屬品種,分別披露公司報告期內參與有色金屬期貨套期保值的業務情況,包括套期保值總額與執行效果、保證金規模、主要業務風險及采取的風險控制措施等對公司套期保值效果產生重大影響的因素;黃金珠寶零售類公司應當在財務報表附注中披露應用套期保值工具管理存貨的情況、套期保值損益及其對當期損益的影響;化工行業公司采用衍生產品交易等金融手段應對主要原料或燃料價格波動風險的,應當分類匯總披露相關金融產品的持有目的、金額、風險敞口、套期保值效果、可能承擔的最高損失金額及相關會計政策。

              “上交所相關規定基本覆蓋了現有期貨品種,但對碳排放權、電力等新型品種,以及一些農業類品種缺乏覆蓋性,建議進一步完善相關規定!笔讋摼┒计谪浛偨浝碇碣噷毴f。

              馬衛鋒表示,深交所的有關規定還是比較具體的,上交所規定中所述“對公司可能產生重大影響的”過于原則性,給上市公司是否發布公告提供了太多的自由裁量空間。

              套保信披“五花八門”,業內人士給出建議

              盡管上交所和深交所均有上市公司開展衍生品業務信息披露的規定,但實際上,上市公司并不會嚴格按照相關規定進行信息披露。

              記者注意到,部分上市公司開展衍生品業務的信息“隱藏”在董事會決議公告中,滬市和深市公司都存在這種情況。滬市公司中,2021年1月30日,“有色一哥”紫金礦業發布該公司第七屆董事會臨時會議決議公告,審議通過了9項議案,其中包括《關于申請商品衍生品業務授權的議案》,共有3項授權,分別為權屬礦山企業商品套保業務授權、權屬冶煉加工企業商品套保業務授權、資本公司商品自營業務授權。

              深市公司中,2021年4月24日,太鋼不銹發布該公司第八屆董事會第十二次會議決議公告,審議通過了24項議案,其中包括《關于2021年度商品期貨套期保值方案的議案》《關于金融衍生品套期保值方案的議案》!蛾P于2021年度商品期貨套期保值方案的議案》顯示,太鋼不銹2021年度商品期貨套期保值方案所涉及期貨品種包括不銹鋼、熱軋卷板、焦煤、焦炭、鐵礦石、動力煤、金屬鎳及其他與鋼鐵主業相關的期貨品種,期貨保證金最高不超過1億元,自公司本次董事會審議通過后12個月內在該額度內循環操作。

              根據《深圳證券交易所上市公司業務辦理指南第11號——信息披露公告格式》的規定,深交所主板上市公司證券投資與衍生品交易公告內容應包含投資情況概述、審議程序、投資風險分析及風控措施、投資對公司的影響、獨立董事意見等內容。太鋼不銹《關于2021年度商品期貨套期保值方案的議案》不僅夾雜在董事會決議公告中,格式也不符合深交所相關規定。

              2021年半年報中,上市公司對衍生品業務的披露更是“五花八門”。格力電器2021年半年報中的衍生品投資情況顯示,該公司衍生品投資類型包括期貨套保合約和遠期金融合約,報告期實際損益金額分別為10677.27萬元和5089.97萬元,合計15767.24萬元。令人費解的是,已投資衍生品報告期內市場價格或產品公允價值變動的情況說明卻顯示,格力電器期貨套保合約報告期內損益為10677.27萬元,遠期金融合約報告期內損益為5166.63萬元。在同一份半年報中,遠期金融合約報告期內損益竟然有兩個數值,哪一個是真實的,恐怕要上市公司來回答了。

              2021年半年報還顯示,截至報告期末,格力電器期貨套保合約和遠期金融合約投資金額分別為-2469.34萬元、27630.31萬元。由于期貨市場實行每日無負債結算制度,一般而言,期貨合約的權益不可能是負數!捌髽I在實際的會計處理中,可能存在將累計平倉盈虧計入衍生品價值的現象!币晃徊辉竿嘎缎彰膶I人士告訴記者。

              記者發現,不僅是格力電器,美的集團、新希望等上市公司在2021年半年報中也存在報告期末期貨合約投資金額為負的情況。

              此外,還有上市公司2021年半年報中報告期末期貨合約投資金額并非實際金額,而是名義金額。寧德時代2021年半年報顯示,截至報告期末,該公司商品和外匯衍生品期末投資金額分別為108.91億元和118.02億元,占公司報告期末凈資產的比例分別為14.43%和15.63%。寧德時代在附注中稱,以上投資金額為名義本金,截至2021年6月30日,公司開展套期保值業務累計使用保證金余額為41.35億元,在公司董事會審議的額度范圍內。

              據了解,上市公司衍生品持倉一般會體現在資產負債表中的衍生金融資產和負債科目或交易性金融資產和負債科目下的二級科目中,但在實際操作中,上市公司的會計處理也存在很大差別。

              美的集團2021年半年報財務附注顯示,其衍生品持倉體現為衍生金融資產和負債科目以及其他流動資產和負債科目下的套期工具二級科目。云南銅業2021年半年報財務附注顯示,其衍生品持倉體現為衍生金融資產和負債科目、交易性金融資產和負債科目下的二級科目、其他應收款科目下的二級科目等,其中衍生金融資產和負債科目體現的是衍生品持倉浮動盈虧。

              對于深市公司而言,年報和半年報中均會有衍生品投資情況披露,盡管許多公司僅披露套保期貨端盈虧,未明顯披露對應現貨端盈虧,難以了解衍生品與其風險對沖資產的組合盈虧變化情況,但可以了解上市公司是否從事衍生品交易。

              而對于滬市公司而言,許多公司開展衍生品業務之前不發布相關公告,如果某公司在年報和半年報財務附注中不詳細披露,那么很難判斷該公司是否開展了衍生品業務,以及從事衍生品交易的真實情況。

              南方航空在2021年半年報中稱,本集團允許審慎利用掉期及期權等經批準使用的衍生工具,在獲批限額內與經批準的對手進行交易,以管理燃油價格上漲的風險,于資產負債表日,本集團無燃油期權合約。盡管資產負債表日南方航空沒有燃油期權合約持倉,但南方航空并沒有說明報告期內是否進行了燃油衍生品操作,財務附注中也沒有進行相關披露,很難判斷其在2021年上半年是否進行了燃油衍生品套保。

              賴寶全認為,上市公司衍生品業務相關信息披露的規范,還需要從交易所做起,從基本概念、內容等方面進行規范,以避免披露出來的信息存在很大歧義,誤導投資者。

              馬衛鋒建議,上市公司層面應該制定明確的信息披露操作辦法,明確規定什么條件下要披露衍生品業務的相關信息,避免2020年某公司連續20多次都是衍生品頭寸盈利的公告、虧損之后基本沉默的現象出現。此外,要加強上市公司信披、會計相關崗位人員培訓,規范衍生品業務相關信息的披露。

              來源:《期貨日報》

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